饮料水瓶生产商迎来了久违的景气周期。
生意社数据显示，今年3-5月，华东区域水瓶级PET（聚对苯二甲酸乙二醇酯）生产价飙升，高点价格比年初大涨超44%。之后，随着地缘局势阶段性缓和，价格有所回落，但仍处相对高位。截至8月29日，生意社PET参考价为7751.5元/吨。
这场由地缘冲突引发的成本冲击，沿着“原油—PTA/乙二醇—PET瓶片—饮料瓶”的链条逐级传导，下游饮料企业纷纷承压调价，而中游瓶片生产商却迎来了久违的景气周期，行业上市公司上半年业绩大幅增长。
有人欢喜有人愁
PET作为饮料企业最重要的包材之一，其成本波动直接影响着整个软饮行业的盈利水平。农夫山泉曾在招股书中披露，PET占其原材料成本的三成左右，是决定一瓶水成本的核心变量。
2026年以来，中东地缘冲突导致霍尔木兹海峡运输受阻，全球石化产业链受到剧烈冲击，石脑油、PX、PTA等上游原料价格水涨船高，直接推动PET瓶片价格大幅攀升。
下游饮料企业已切实感受到成本压力。
6月底，娃哈哈发布通知称，受包材成本波动影响，调整不同包装规格水产品的批发价，终端零售价维持不变；7月1日起，娃哈哈纯净水（596毫升×24瓶）每箱供应价上调0.5元至1元。
胖东来5月新包装的DL饮用天然矿泉水也因原材料成本上涨，每瓶（360毫升）涨价0.1元至1.3元。另外，怡宝也宣布，桶装水（18.9升）每桶上调1元。
中信证券研报指出，PET采购价每上涨10%，对饮料企业净利润的冲击幅度在3%至11%之间，此番PET涨幅已突破44%，对行业利润的侵蚀不容小觑。
饮料巨头农夫山泉8月25日披露的半年报显示，公司上半年毛利率为60.9%，同比提升0.6个百分点。招商证券表示，毛利率提升主要是产品结构改善及果汁、糖等原材料采购价格下降，从而部分抵消PET采购价格上涨的影响。农夫山泉在业绩交流中也坦言，下半年成本存在压力和波动，PET价格经历二季度上升后有所回落，但仍高于冲突前水平。
与下游承压形成鲜明反差的是，中游PET瓶片生产商迎来了新机遇。
浙商证券分析指出，第二季度地缘局势紧张导致部分海外瓶片工厂宣布不可抗力，国际订单部分转向国内，带动国内瓶片库存去化；同时原料紧张及头部企业协同减产，国内瓶片装置负荷提升空间有限，二季度瓶片供需格局整体偏紧。
在此背景下，瓶片加工利润可观。据Wind数据，2026年第二季度聚酯瓶片价差为1336.04元/吨，同比增长280.1%，环比增长88.8%。加工价差水平触底反弹，成为瓶片企业盈利修复的核心驱动力。
龙头公司业绩高增
在行业景气度复苏的背景下，瓶片龙头企业半年报普遍交出亮眼答卷。
作为农夫山泉、可口可乐、怡宝、娃哈哈等食品饮料厂商的供应商，万凯新材半年度报告显示，公司上半年实现营业收入96.52亿元，同比增长17.52%；净利润5.62亿元，同比大幅增长910.09%。
瓶级PET是万凯新材的核心产品，上半年实现营收92.26亿元，占上市公司总营收的比重达95.58%。万凯新材表示，上半年行业景气度开始复苏，加工价差水平触底反弹，市场需求保持稳定增长，带动公司PET销售数量及单价同步提升。
华润材料实现扭亏为盈。该公司上半年实现营业收入71.09亿元，同比增长3.09%；净利润2.53亿元，而上年同期亏损1.21亿元。
报告期内，华润材料瓶片产品销量达108万吨，聚酯产品毛利率5.21%，同比提升4.44个百分点。公司境外收入24.12亿元，同比增长11.05%，出口继续放量。此外，该公司PETG产品用于化妆品包装领域，营收与利润总额分别同比增长26%和75%，高附加值产品占比提升成为盈利改善的重要支撑。
*ST三房上半年亦实现扭亏，实现归母净利润493万元，上年同期亏损2.62亿元。公司半年报指出，上半年聚酯瓶片行业整体供需紧平衡，但受海外需求缺口带动，国内聚酯瓶片出口微增。
对于后市，华润材料在半年报中表示，上半年受美以伊冲突扰动，瓶片加工价差一度冲高至1500—2000元/吨，但二季度末随海峡局势缓和明显回落；下半年预计仍有70万吨新产能投放，部分长停装置计划重启，行业产能过剩、供需失衡的长期格局并未改变。
业内人士提醒，当前PET瓶片市场正处于“地缘溢价消退”与“产能持续扩张”的叠加期。建议市场参与者密切关注霍尔木兹海峡通航进展、原油价格波动、瓶片行业减产执行力度及下游饮料企业旺季补库节奏等核心变量，合理评估产业链不同环节的盈利韧性与周期风险。
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